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科创板开市一周年:头部券商更加受益,板块表现值得期待

科创板倒逼券商提升实力,疫情冲击下行业整体平稳,自营一季度表现不佳,头部券商更加受益,板块表现值得期待。

科创板对证券行业带来了机遇的同时,也带来很大的挑战。注册制下新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定。同时,压实了中介机构责任,加大了处罚力度,这些都将倒逼券商专业能力、服务能力和资本实力的提升。”科创板开市一周年之际,安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)金融服务合伙人宋雪强在接受《国际金融报》记者专访时如是说。

在宋雪强看来,在流动性和政策的支持下,证券公司迎来新的发展机遇,尤其是头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益。但仍需留意后期疫情和经济复苏不确定性的影响。

以下内容来自《国际金融报》的采访文章,原文标题为《专访安永金融服务合伙人宋雪强:科创板开市一周年,券商“鲜花与荆棘”同路》。内容有所修改,仅供参考。

科创板倒逼券商提升实力

Q1:《国际金融报》:7月22日,科创板开市迎来一周年。科创板试点注册制,上市条件包容性增强,这为证券行业带来哪些利好?

宋雪强:设立科创板并试点注册制是深化资本市场改革的具体举措,对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革具有重要战略意义。

根据科创板的定位,科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。在上市标准上,科创板放宽了对科创企业上市的盈利要求,通过多个“市值+财务指标”的差异化上市组合标准,帮助企业获得更多资本市场直接融资的机会。

这不仅为资本市场引入了优质资产,同时也将驱动增量资金入市,提升市场活跃度,利好证券行业,其中投行业务和经纪业务受益最为直接。由于科创板设置了保荐机构子公司跟投制度,也将给证券公司直投业务带来利好。

需要注意的是,科创板对证券行业带来了机遇的同时,也带来很大的挑战。注册制下新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化方式决定。同时,压实了中介机构责任,加大了处罚力度,这些都将倒逼券商专业能力、服务能力和资本实力的提升。

此外,金融市场对外开放有序进行。2020年4月1日起,证监会取消了证券公司的外资股比限制。科创板注册制推行,客观上也有利于增强国内券商与外资券商“同台竞技”的能力。

疫情冲击下行业整体平稳

Q2:《国际金融报》:疫情对证券行业产生的影响,主要体现在哪些方面?券商应如何应对?

宋雪强:受新冠肺炎疫情影响,各行各业都受到不同程度的冲击。短期内,对证券行业也造成一定影响,直接表现在以下方面:

首先是投行业务。受疫情影响,由于发行人延期上班,以及出差及现场工作受限,疫情对投行的尽调、上市辅导、谈判协调、发行审核等多个过程都有负面影响。此外,发行人的经营、业绩很可能受疫情影响下滑,尤其是制造业、旅游、餐饮等行业,可能无法满足发行条件。短期内,投行业务受到较大压力。

其次是自营业务。受疫情不确定因素影响,投资者短期避险情绪增加,A股股市出现大幅波动,这直接影响了证券公司持有的权益类投资的市场表现。

第三,股票质押业务和两融业务。整体而言,证券公司信用业务目前存在较高的安全边际,整体风险可控。

此外,鉴于目前全球疫情不断蔓延和经济不确定性增加的形势下,国内券商海外子公司的经营和业绩表现,需要我们提高警惕、实时跟踪,及时化解可能出现的风险。

自疫情发生以来,证券公司在监管机构的引导支持下,统筹做好维护资本市场平稳运行和疫情防控工作。不少证券公司为了应对上述困难,启动了远程办公模式,力推线上服务业务,采用多种有力措施,减少疫情对行业的不利影响。目前来看,行业经受住了国内外疫情的冲击考验,未来可期。

自营一季度表现不佳

Q3:《国际金融报》:二季度以来A股市场行情好转,但根据一季报披露的数据,整体来看,国内证券行业营业和净利润双降,成绩稍显“难看”的原因主要是什么?

宋雪强:根据中国证券业协会4月份公布的一季度证券行业经营数据,133家证券公司未经审计财务报表数据统计显示,2020年一季度证券行业营业收入和净利润都有不同程度的下滑,证券公司2020年一季度实现营业收入983.30亿元,同比下滑3.50%;实现净利润388.72亿元,同比下滑11.69%。

同比2019年一季度,今年一季度证券公司代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)上升73.18亿元,涨幅为33.04%;利息净收入上升60.28亿元,涨幅为87.31%;证券承销与保荐业务净收入上升29.85亿元,涨幅为44.73%;证券投资收益(含公允价值变动)同比下降222.13亿元,降幅为43.21%。不难看出,自营业务是拖累整体行业业绩的直接原因。2020年一季度国内主要股指下跌以及债市下行,使得证券公司的自营业务表现欠佳。

整体来看,虽然国内证券行业今年一季度营收和净利有所下滑,但是行业总体运行平稳。

头部券商更加受益

Q4:《国际金融报》:今年上半年,逆周期和行业松绑政策密集落地,哪些行业政策需要密切关注?券商的业绩将会发生怎样的变化?

宋雪强:今年上半年,由于新冠肺炎疫情暴发,原本企稳的宏观经济面临的压力增加。我们观察到,在这一特殊时期,监管采取了多项举措稳定市场,逆周期调控措施持续加码。

1月31日,央行就联合财政部等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》,强调要加大逆周期调节强度,保持流动性合理充裕,加大货币信贷支持力度,优化公司债券发行工作流程等。

2月14日,证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整规则(再融资新规),精简优化了再融资发行条件,有利于吸引长期资金入市,提高直接融资比例。

在这些政策的支持下,证券公司持续增资扩股,发债规模增加,融资结构进一步优化,资本实力得以增强。

同时,针对证券行业本身,一系列政策也陆续出台。比如2020年1月23日,证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》,将“连续三年A类AA级及以上的证券公司”的风险资本准备调整系数由0.7降至0.5,优质证券公司的资本使用效率进一步提升;2月底,7家证券公司获批基金投顾业务试点资格,证券公司经纪业务向财富管理转型又迈进了重要一步。

在流动性和政策的支持下,证券公司迎来新的发展机遇,尤其是头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益。但对于后期疫情和经济复苏不确定性的影响仍需留意。

板块表现值得期待

Q5:《国际金融报》:怎么看待近期股市行情对于券商下半年业绩的影响?

宋雪强:7月以来,A股成交额稳步回升。截至7月21日,沪深两市成交额已连续14个交易日突破万亿元,市场行情也逐步走高。截至7月20日,沪深两市两融余额为13888.23亿元,较6月末增加2250亿元。

根据近期股市行情,很难预测下半年的市场走向。但可以肯定的是,二级市场成交活跃、资本市场改革加速推进下的券商机遇,这是决定券商板块表现重要的两个方面。我们对券商下半年业绩增长情况拭目以待。

本文是为提供一般信息的用途所撰写,并非旨在成为可依赖的会计、税务或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。

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