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牛市,还在吗?3大信号告诉你答案

认真研究,明白讲话,金融科普,有我九方!九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所,为大家分享投资相关的知识和技巧。

7月初,金融股突然暴力拉升,正当大家以为一轮波澜壮阔的牛市开启时,监管降温的声音骤然而至,我也在相关文章中适时提醒了相关风险,目前指数连跌数日,其中更有两次单日下跌4%左右,牛市会不会戛然而止呢?

个人认为,调整只是暂时的,牛市远未结束,短期A 股市场虽大幅波动,但中长期支撑上涨的三大重要因素并未发生变化。

首先,全球央行实施的宽松货币政策持续,流动性充裕。疫情冲击下,欧美日发达国家央行维持零利率及负利率,并无限量购买金融资产。中国十年期国债收益率小幅反弹反映了市场对政策边际收紧的预期,但持续宽松依然是主基调,LPR 利率继续维持在3.85%的低位,股票类资产的风险溢价有望维持稳定。

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增量资金通过新发基金、陆股通和险资等不断流入A 股市场。与2014 年居民加杠杆有着本质的不同,本轮行情中居民资金主要通过新发基金有序进入股票市场。截至7 月20 日,今年新发行基金达到1.22 万亿份, 已经达到去年全年80%的规模,而且仅仅发行了672 只基金就达到了1.22 万亿份规模,数量上仅为去年的60%,下半年有望保持发行规模。

陆港通上半年已有1565 亿外资流入股市,考虑到海外资金价格依然维持低位,叠加中国经济复苏势头,下半年外资有望继续进入内地市场。

险资投资A股进一步放开,长期资金有望进一步流入:银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,保险公司权益类资产配置最高可占到上季末总资产的45%,中国人寿、太保寿险、泰康人寿、新华人寿、人保财险、太平财险等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限由原来的30%提高到35%。目前险资投资比例仅为13.25%,长期来看,依然有4万亿资金增量资金可以流入

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其次,全球实体经济复苏缓慢但持续,大宗商品价格反弹及企业盈利复苏。疫情冲击下的国内外经济在进入冰点后复苏缓慢但持续,中国二季度GDP 同比增长3.2%,工业增加值从负增长转为增长4.4%。今年中国财政投入力度远超去年,预计下半年财政发力的作用将在经济和企业基本面上进一步体现出来。同时,在今年疫情高峰还未结束的前提下,根据IMF 的预测,2021 年的经济同比增速将远高于今年,经济缓慢而持续的复苏将会延续至明年。

最新数据显示,6月份,规模以上工业企业实现利润总额6665.5亿元,同比增长11.5%,增速比5月份加快5.5个百分点。而截至7月15日已有1661家A股公司公布中报预告,从中报预告来看,目前全A归母净利润同比增速达到10.86%。随着下半年经济恢复继续,A股上市公司盈利有望持续复苏。

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最后,中国资本市场深化改革大年,A 股投资吸引力大幅提升。新证券法的实施、再融资新规、创业板注册制试点及新三板精选层等股市相关制度法规落地,强化了上市公司治理,并对吸引资金入市都起到了积极的作用。

今年A 股市场的上涨,主要以科技和消费为主导。这两大领域不仅获得了政策的大力支持,同时盈利面也表现突出。与此相比,制造业和金融业等蓝筹板块表现相对乏力。

但我们认为,现阶段以金融和制造业为主的蓝筹板块的估值性价比正在体现,经济复苏的持续性将会对其形成中期利好。从配置角度,我们继续延续前期观点:中期看多以金融和军工为主的板块,同时有色等周期板块也将会在经济复苏过程中受益。

● 保险/银行/券商:低估值 +充分受益资本市场改革和股市上涨红利。

● 军工:2018 年以来业绩持续改善+订单饱满,逆周期特征明显,估值和基金配置均处于低位,存在较大预期差。

● 有色:流动性充裕+海外疫情抑制供给+全球经济复苏,全面看多工业金属和贵金属。

目前来看,沪深300指数市盈率处于78%分位数,略高于一个标准差,低于创业板指数的94%分位点。从创业板指市盈率和沪深300指数市盈率比值来看,目前5.37倍已远高于历史中位数4倍,说明以金融和制造业为主的蓝筹板块风格性价比正在凸显。

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更多精彩文章,可关注头条号:九方金融研究所,获得更多独家实用的观点!本报告由投资顾问葛骁林(执业编号:A0740619070003)撰写。本文所涉个股仅为案例分析,不作为投资建议,据此操作风险自担。

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